zt:雷思海：今天，中美相互开门，拆弹加速 (谈股论金)  652次阅读

作者: 新东 , 发表于: 2017-05-13 (2758天前) @ 新东

今天，中美同时公布了中美经济合作的10项清单，这是同时向对方开门的意思。
开门意味着什么？是要迎接更激烈的竞争！

所以，这必然意味着，中美对各自资产泡沫的拆弹，都要加速。政府以主动给自己加压的方式破局，是中美两国民众之幸。

1、中方甚至更自信一点

细看这10条清单，给我的感觉是：中美都很自信，中方甚至更自信一点。
中方开的门，主要在两个领域，一是商品进口。

美国牛肉，美国的天然气，是两大新项，这可以缩小中美贸易顺差一大笔了。

二是金融领域，有三个方面。
第一是允许美国评级机构进来，这个很大胆。在这个信用为王的时代，信用等级决定了一个人或者一个国家融资、扩大杠杆能力的天花板。比如说给某国的国债一个BBB级，那么这个国债的风险系数，就是100%，如果给它一个AA级，那么它的风险系数就是0。级别越高，融资成本越低。要是某个公司债评级调低了，那么，同样筹100元钱，就要多付出好几块的成本。现在，我们放美国的三大评级机构进来，等于认可它们对国内资本市场的评级。

当然，我们应该承认，美国的评级机构，其专业能力目前全球是公认最好的。放它们进来，压力肯定是有，以后国内企业杠杆扩张的能力就会受到约束。当然，好处是，由于美国评级机构的评级，是数十万亿美元外国资产配置的参考依据，有了美帝的评级，就等于有了唐三藏西行的通关文牒，会得到更大的吸引资本的机会。

第二是允许美国的电子支付公司申请执照。这是放美国的电子支付进来，这方面，中国有信心。移动支付的发展，让中国在支付领域弯道超车，目前中国的移动支付总额，是美国的50倍。苹果已经在中国展开了移动支付，但是现在发现根本玩不转，当然，未来更多的美国电子支付还会进一步参与进来竞争。

第三是给美国两家金融机构颁发中国银行间债券市场承销牌照与业务资格。其实，摩根大通今年2月已经拿到这个牌照了，另外一家也早就在审批过程中。美国金融机构多了这个牌照，业务更完整，有利于它在中国吸引大客户。

2、美国暂解心魔

那么，美国开了什么门？

首先是商品贸易方面，美国会放开中国熟禽的进口，但这并非重点，因为中国对美货物出口一直是顺差方。更重要的是，美国以后将做到中国银行业与其他外资银行平等对待，平等对待，意味着他国的银行在美国能干的，中国银行也必须能干。

当然，最重要的一条是，美方认识到一带一路倡议的重要性，将派代表团参加15号在北京的峰会。
这是最意外的地方。

我们知道，在奥巴马时期，不论是对亚投行还是一带一路倡议，美国的态度是冷淡与疏远。因为它认为，中国是在另起炉灶，再起一套国际贸易与投资规则，一个新的体系。这就是挑战国际货币基金组织，世界银行的权威，因为美国在这两个机构都有实质上的一票否决权，因此这就是挑战美国的权威。

作为世界第一经济大国，美国暂解心魔，对一带一路的态度的转变，将带来很好的示范效应。当然，它想参与进来，也有看看你到底怎么干的意图。不过，总体来看，这是一个积极良性竞争的态度。

这种态度，是中美关系，超越修昔底德陷阱的前提，所谓修昔底德陷阱，是指一个新崛起的大国必然要挑战现存大国，而现存大国也必然会回应这种威胁，这样战争变得不可避免。

3、房市所依赖的货币放水，未来将更难

看完中美各自开门的领域，未来挑战与风险不难预知。
对中国来说，挑战与风险主要集中在资产泡沫较大的房市。因为，房市所依赖的货币放水，未来将更难。

这有两个因素。
一是未来中美贸易顺差可能会进一步缩小，而美国是中国顺差的最大源头，中美顺差缩小，很可能意味着中国的外储增幅下降，外储总额未来可能会慢慢下降。

这会导致什么呢？会导致央行的基础货币增长承压，我们知道，目前央行的基础货币中大约70%的部分，是来自外汇储备，1美元进来，兑换成6.9的人民币，商业银行再以这些基础货币为基础，通过信贷，衍生出我们所说的信用货币，也就是我们今天所看到的160多万亿的M2。

而这个M2则是支撑今天，中国资产价格的水之源头。货币的水越多，水里的资产漂浮得就越高。越少，价格就要跌。

二是，美国的评级机构进来。我认为，这里有借助美国评级机构，来约束国内的杠杆的意图。上面我们谈到了，对被评级者来说，评级高低决定的是融资成本高低；而对银行、金融机构等投资者来说，资产评级的高低，则关系着撬动杠杆能力的高低。100元钱买了信用等级为AA的资产，由于其风险系数是0，等于这块资产将不会被算到风险资产里去。所以，这样的高评级资产越多，意味着银行金融机构，实际撬动的杠杆越高，虽然表面上看起来很低。

美国评级机构进来后，评级方面很可能会严格一些。比如很可能会对一些地方融资平台的信用等级，更较真一些，那样的话，一些地方银行与金融机构的合流，将会受到压制。也就是说，小银行与地方融资平台，相互鼓励下的货币创造，将可能会更少。这样一来，房价上涨的货币动力，将进一步萎缩。

这也是我认为，这次十项成果，所显示的中方比美方更自信的一个依据所在。

4、更大的拆弹准备

再进一步看的话，这10项成果，意味着中国开放的步伐将会进一步加快。因为根据WTO的相关规定，中国对美国开放的部分，未来也必然很快对其他国家开放。而最高级别的开放，无非是钱来去自由。而对钱来说，决定来去的无非两点，一是安全感，二是利润空间。

除了政治上的安全与价格无关之外，本金安全与利润空间，最重要的考虑因素就是资产价格。货币如水，永远流向价值洼地，价格过高，开放就意味着资本必然出逃。因此，要想开放不危机金融安全，前提就是要尽量地打掉资产的过高泡沫。

目前来看，中方资产价格过高的、比较突出的还是一二线城市的房价。从租售比来看，部分一二线的房价，收回租金成本要100年左右。比如北京四环边上，一套50平的房子价格400万，租金一年差不多5万，80年才能收回成本。

这就相当于股市里市盈率80倍的股票。股票还有业绩突然爆发，市盈率一年之间变为20倍甚至5倍的可能，但房子的租金是不可能突然爆发的。根据最新数据，目前A股上证总体市盈率是17倍左右，深市是34倍左右。

所以，房价高估明显。而现在人们还愿意投资一二线房市，是因为，大多数投资者认为，随时可以在更高的价位，找到接盘的人。

5、天将变了

过去10多年来，这种预期一直得到了完美的兑现。因为，银行为主的金融系统，通过各种创新，创造了巨量的货币。但是，任何脱离了实体经济的货币创造，迟早都会反噬自身，其结果就是金融危机的爆发，日本失去的20年如是，美国次贷危机亦如是！

从这个角度，我们回顾一下4月底中央集体学习金融安全会议，到此前监管部门连发八道公文，整治金融乱象的突然加速，再到这次中美10条，可以说有着十分醒目的以压促变、加紧拆弹的逻辑。一句话：

天将变了！