02/12/2019 雅歌评论：《为什么经济衰退是不可避免的现象》、大盘走势、SOXS、原油和天然气 (谈股论金)  5310次阅读

作者: 雅歌 , 发表于: 2019-02-12 (2114天前)
编辑: 雅歌, 时间: 星期二, 二月 12, 2019, 09:30

大盘走势：

上周SPX跌破2700点反弹之后，看到MM企图保卫2700点的支撑，上周四，周五急拉尾盘刻意操作。 昨晚又传出国会共和党与民主党协商小组达成初步共识，不会在本周五2/15日预算案期限到期时再次让联邦政府关闭。显然上一次让联邦政府关闭了破纪录的35天之后，共和党议员们意识到选民对他们的反感，不敢再造次。

股市多头因此炒作这个议题，认为这是利多！这是非常奇怪的理由！

然而不管MM如何炒作，无法否认的是美国于全球的经济都在放缓。SPX指数涵盖的企业对Q1的盈利增长预期只有0.1%的年增率， 实在没道理支持股市继续上涨。MM可以营造乐观的市场情绪很可能是个陷阱，想要诱使散户大举进场接手已炒得过高的股票，好让MM可以安全获利撤离。3大指数从去年12/24日的低点上涨幅度在17%-20% 之间，川普政府释放出中美贸易将很快达成是最重要反弹的原因。然而这最重要的原因在上周开始出现问题，川普的首席经济顾问等人对媒体说谈判离达成协议还很遥远。川普自己也放话说不会在3/2日之前与习大大见面；这表示中美贸易不会在3/2日之间达成，因为川普说过，最后要由他亲自敲定。

去年12/17日美联储会以后，虽然释放出市场所预期的温和信息， 但还是无法阻止大盘继续下跌到12/24日，圣诞夜前夕。现在有分析师出来说股市的反弹主要是因为美联储12/17日改变态度，变得温和所致。这些人是忽略了发生的时间顺序。所以颠倒了因果推论。当然美联储显示得温和对股市是有利的，但并非是主要的原因。

同样的，联邦政府从1/31日川普宣布结束关闭之后，SPX其实也从大约2580点上涨到了2700点以上，已经满足了这利多的信息。但联邦政府没有再度关闭却再次被炒作为利多，就是太过分，过度炒作了。

联邦政府正常运作不会让企业的盈利增加，绝对不是加分的因素，只是没有扣分的因素，没有导致股市大跌的因素。这是重要的差别。

SPX的MA200是2743点，上周触及MA200后下跌，这一次也是要注意的。2/15日中美第三轮的贸易谈判将结束，若没有好消息，恐怕大盘指数会下跌。根据目前所得的资讯，这概率是比较大的。除非川普政府再度改变对中国贸易谈判的姿态和要求，否则俺认为3/2日之前不会达成协议。

若是3/2日没有达成贸易协议，美国政府会立即在3/2日提高对中国2000亿美元的商品的关税到25%。 这显然是非常的利空的因素。可是目前市场完全忽略了这可能性，还没有反映在股市指数上。

美国的两大投资银行高盛（GS）与大摩（MS）对美股其实不太看好。高盛前几天说， 投资人若没有在年初买进股票，就错过了机会。美大盘指数已到了今到年底预期的附近，上涨空间不大。大摩预测美股市大盘还会下跌10% 到20%。 这表示SPX 2743-2750大概就是顶部了。

当股市偏离的企业盈利的基本面和经济的现况，这是危险的。最后必须暴力的修正。

北海干货指数（BDI）今天到了595点， 去年11月底到12月初，这指数还在1200-1300之间。如今快速的下跌显示全球的经济快速恶化放缓。除了中国的经济数据不佳之外，日本呈现的是负成长的迹象。印度也快速下滑。欧盟国家的表现非常弱。一个有规模的国家经济就像火车一样，一旦出现放缓的迹象，不会立刻就能掉转，或恢复加速。这是有动能的惯性的。所以中国，日本，欧盟， 韩国和印度在未来的3-5个月的经济很及时回转，即使中美贸易在3/2日之前达成协议。

美国兴起的贸易战只是全球经济放缓的原因之一，美联储去年升高了拆款利率总共1% 也是部分的原因。另外最大的原因是全球经济扩充从2009年到目前来说，已经10年了。在成熟期的经济体里，如美国，日本和西欧，这是无可避免的要进入衰退周期。

比如美国的汽车销售量在2016年达到1760万辆高峰之后，2017年是1725万辆，2018年的销售量1727万辆。今年的销售量一月份的年度化销售量只有1670万辆。市场预期是1720万辆。这汽车的需求量是有周期性的，去年买新车的，估计今年不需要再买。所以当需求量达到饱和之后就会下降， 等待人口的增加来促进销售量。

西欧和日本在过去20年来人口老化和减少，先进的经济体里，只有美国靠每年超过100万合法移民， 百万非法移民和相对较高的人口出生率维持美国的经济增长与活力。但即使如此，美国大约8年就会出现经济衰退。小布什政府在2008年的Q4制造了自大萧条以来最大的经济衰退。他上任的2000年11月出现最浅最短的经济衰退，只维持到2001年的三月份就结束，大约只有4个月。

所以俺在2017年就估计美国在2019年会出现经济衰退，特别是2019年的下半年后，这是居于经济会遇上瓶颈，遇上需求量的减少。人口的增长来不及抵消商品生产量的增幅。所以企业必须减产来适应。

川普政府的减税做法没有长久的效果，因为减税无法制造稳定长久的需求量。这反映在智慧型手机，平板电脑和桌上型电脑，洗衣机，冰箱，家具，汽车的销售量上。大部分人不会每年更换冰箱，洗衣机，汽车等，即使非常有钱。中产阶级和大富豪们也不会因川普的减税而暴吃暴喝，一天饮食增加一倍。这就是为什么减税从来都不曾促进经济的稳定成长，促进企业增加投资。川普去年让美国的企业大幅减税之后，几乎没有任何一家企业扩张，增加产能。除了钢铁厂US Steel之外，那是因为川普的25%进口关税，造成去年进口的钢铁量下降了大约3成，所以美国的钢铁公司可以增产来弥补进口钢的减少。这与减税完全无关！

企业的减税其实破坏了美国的税制和负担比例。企业大幅的减税造成了个人必须承担更多的税赋比例。在过去40年来，美国的企业的税赋比例从70% 降为50%，个人所得负从30% 上升到50%。 2018年的减税之后，估计企业的税赋负担比例会继续降为40%， 而个人所得税将变成占政府收入的60%。 这是不公平和破坏性的政策，是共和党的经济政策神主牌，是个谎言与骗局。也就是造成美国贫富差距最大的原因！从雷根的减税，到小布什和川普的减税，都是肥了华尔街，肥了资本家和炒股家，但瘦了领薪阶级和劳工阶级。

同样的富人减税表示中产阶级要负担更大的比例。

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了解了这基本的经济互动关系之后，就可以明白为何川普减税实施之后，没看到4%的年度增长率， 更不用说6%的增长率。去年Q2的年度化增长率4.3%不过是昙花一现，2018年整年的增长率大概就是2.9%-3.1%！2019年据高盛一个月前的估计，增长率只有2%。这样的年度增长率还略为比欧巴马执政的8年平均低！

所以美国股市的近期表现是脱离基本面的。也许下半年的经济会转好，也许中美贸易若达成协议，美国的能源和农产品出口会大幅增加，让GDP增长率看起来高一些。但目前这还不一定会发生，而股市已提前反映在内。

总结来说，目前美国股市的表现全部依赖在中美贸易达成协议一事，据说中国承诺6年内增加购买一兆美元的商品。若是真的发生，的确会拉动美国的经济，美股市上涨变得有道理。但若是没发生，美股市就应该大幅下跌。也许会重新测试2350点。当然，3/2日是关键，过了3/2日之后，也还有机会达成协议。只是达成协议的日期会更遥远，发生的概率就会下降。

WTI原油：

WTI原油今天的上涨与股市的上涨原因一致，是对中美贸易谈判过度乐观和充满乐观。另外委内瑞拉的局势也对原油是利多。中国若是愿意花数百亿美元来购买美国的原油当作战略储备，俺说过短期内会让WTI上涨到70美元。但美国的页岩油也会加速增长，继续增加产量。一旦中国停止大量购买，就会造成暴跌。另外，全世界其它地区的产油量若没有因此大幅减产，最后会迫使国际原油下降，而WTI偏高上升的离奇现象。WTI可鞥会再次超越Brent的价格。像在2004年之前。

但若是中国没有购买那么多的原油，WTI也会短期被炒到60元以上。

如果中美贸易谈判破裂，或在3/2日还没达成任何协议，中国没有进口美国的原油， WTI应该会跌至50元，甚至跌破。

EIA最新的原油出口报告显示去年8-11月份， 出口到中国的原油为0， 或表示低于日均1000桶以下， 太少而没显示。现在证实去年10月份，路透社报道说中国将在11月份购买美国的原油一事是假新闻！是当时多头MM故意释放的假消息，为了让油价大涨后，获利撤离。俺觉得有必要在这里追踪， 验证当时俺的猜想是正确的！

本周三EIA的报告若是显示美国的原油日产量已超过了1200万桶， 应该会造成原油回跌，跌至50-52元之间。
这表示DWT应该会涨回10.5-11元之间。

中国现在究竟有没有开始购买美国的原油，俺不太确定，或许还没有。即使有，也应该是非常少量的。本周三的报告应该可以看到美国的原油出口量下降。所以EIA的报告估计是利空。

DWT目前跌至9.2元附近，俺觉得可以买进和加码！

天然气：

天然气目前虽然反弹一些，还有UGAZ的最好找机会卖了！NOAA虽然预测2/16-3/2日的气温是偏向利多。但估计这不会是新的北极圈寒流。温度不会很低！所以未来的报告应该在中性，甚至是稍微利空。因为过产的量大于气温的利多带来的差距。

本周四的EIA报告俺估计在[-120， -105]BCF之间。5年平均是-154BCF。 所以是利空。未来2周的报告估计与5年平均差不多。所以天然气要大涨或大跌暂时还不会。

本周到2/15日，DGAZ应该在104-125元之间波动。

SOXS:

SOXS 盘前跌至7.97元附近，这是因为大盘期货指数上涨的原因。

本周四AMAT与NVDA会公布季报，估计季报不会太好，展望也不会太好。

2/7日 NXPI（NXP Semiconductors）的盈利市场预期是2.11元一股，实际只有0.92元一股。展望也不好，但股价却没有下跌，反而上涨一些， 这是非常不正常的！

从TSM， INTC， WDC的季报很展望都不好，可是股价最近却上涨。这表示炒家认为目前是抄底的机会。但即使如MCHP 的CEO所说的半导体已经到谷底了，他还说要看中美贸易谈判的结果如何。 但市场目前的反映显然是看好中美贸易谈判会很快得到良好结果。这是过度乐观！

SOXS暂时拿着，等到本周四或五再决定。