3倍ETF的风险与操作措施 (谈股论金)  18409次阅读

作者: 雅歌 , 发表于: 2016-08-09 (3036天前)

2/18/2016的原创帖：3倍ETF的风险与操作措施
（http://blog.wenx uecity.com/myblog/52780/201602/627115.html）

3倍ETF的风险与操作措施。

3倍ETF的组成成分：

1。其中的一倍（1X）是股票（比如LABU，TQQQ，SQQQ），或期货（比如UWTI，UGAZ），或期指（比如UDOW）。也可以由实物商品组成如黄金一倍ETF GLD和白银一倍的ETF SLV之类，据说UGLD是GLD的三倍ETF。

2。另外两倍（2X）是由相关的期权（Options）或期货组成。

若ETF代表的是股票或商品实物，其中的一倍是不会有时间损耗的。若ETF代表的是期货或期指，就必然会有损耗。期货或期指代表未来的价格，基于可能的不确定和风险，价格里必然隐含时间的价值（Time Premium），越远期，隐含的时间价值估算也越高。

期货本身的时间损耗大约是0.1%到1%一个月。而期权的时间损耗比期货大，大约1.0%-3%一个月。时间损耗本身不是固定的，波动（Volatility）大的时候，时间损耗就变大。所以三倍的ETF因为含有期权的部分，三倍的时间损耗肯定是比其相对应的单倍ETF大，比如NUGT（3X）与GDX（1X）。这是毫无疑问的。

除了时间损耗之外，3XETF最大的损耗来自ETF本身的亏损，就是ETF的钱被赚走了。俺估价有90% 的所谓炒股老资格，甚至基金管理员都不明白这一点， 俺以后有时间会特别说明这一点。这一种ETF的钱被赚走的实例可以在2/12和2/16这两日DWTI（原油3XETF）发生的现象看出来。DWTI的跌幅比UWTI的涨幅相差了4%和7%；通常这两者的绝对值幅度是相差无几的，很少超过1%的，因为这两者所代表的是相同的期货和期权，只是一个代表期货做空仓位和期货Put Options， 另一个是一个则代表期货做多仓位和Call Options。DWTI多出的4%和7%的亏损，造成了DWTI对应的WTI期货价位往下移。2/4日，DWTI 223.01 对应到WTI2016年3月份期货的33.6，而今天（2/18日）DWTI 223.01大约对应到WTI2016年3月份期货的31.96。这短短的14日内（9个交易日内），WTI对应的差=33.6-31.96=1.64；相当于WTI原油期货的5.13%，相当于DWTI价差的5.13%*3=15.39%。

这一段时间，没有期货Contango的问题，因为是同一个月份。时间的损耗也不大，最多不超过1%。 所以DWTI有大约15% 的损耗就是ETF的钱被赚走了，造成的损耗。

若ETF一日内的波动越大，ETF的钱被赚走的损耗就可能越大。这就是为什么UWTI，UGAZ，NUGT的损耗比TQQQ，UDOW， UPRO等要大得多很多。因为TQQQ，UDOW， UPRO等的日波动幅度几乎没有超过10%的，而UWTI，UGAZ，NUGT的日波动幅度经常超过20%， 甚至达30%。

所以炒作3X的ETF要非常谨慎，要注意以下的几件事：

1。拿在手上的时间最好不要超过10天。若是仓位不辛在水下，可以用多次交易，先卖出，跌低时再买回，不但可以降低买进价，还可以无意间减少ETF的钱被赚走的损耗。

2。做空DWTI比作多UWTI要好，做空UWTI比作多DWTI要好。所有多仓（Long Position）的各种损耗会变成空仓（Short Position）的增益（Gain）。然而要考虑Short Position要付的额外利息（大约4%），有些还要向Broker 特别申请。还有借不到来做空的问题。

3。一定要设停损点。有些人认为3X的涨跌幅太大，不应炒作。这一点对某些追求稳定投资利益的的确是有道理。但不只是3X会有涨跌幅太大的问题，大千股坛某些人建议的小型的生药股的涨跌幅有很多是非常大的，可以一日涨跌（40-100%）。去年大千股坛某些人建议买的GPRO，一年跌了70%-80%， 有几次一日内跌了20%+。当然最近linkedin 财报后跌40%+，若是追求稳定，也当避免买进。像Tesla Motor（TSLA）从去年高点290元跌至今年底点140元，Solar City跌了超过50%。 FCX， X最近几个月的日涨跌幅经常超过10%等等，也该列入黑名单。

参考：

为什么大部分3倍，2倍的ETF长期都赔钱的真正原因。

http://blog.wen xuecity.com/myblog/52780/201509/13115.html

了解USO，UNG，UWTI，DWTI，UGAZ等ETF的期货本质。

http://blog.wen xuecity.com/myblog/52780/201509/13095.html